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生猪期货专题系列:美国生猪期货的历史沿革与现状期货

2020-03-14 11:47:30 期货 阅读()
导读:  2016年11月28日横琴国际商品买卖中间正式推呈现货买卖品牌藏花土猪,同时芝华数据与其在广州签署了计谋协作和谈

  2016年11月28日横琴国际商品买卖中间正式推呈现货买卖品牌藏花土猪,同时芝华数据与其在广州签署了计谋协作和谈。一方面,芝华数据签约成为琴国际商品买卖中间的现货价钱指数供给商,另外一方面,协作单方也将依托壮大的财产布景微风险办理才能,经由过程中心商效劳为财产链供给活动性,完成价钱风险从上游养殖向终端消耗转移。实如今价钱风险中为财产链各端都供给一方“保护”。别的,芝华数据生猪行业数据公布会(报名微旌旗灯号:zhsjdz),每月城市免费对公布天下生猪存栏状况,为广阔行业从业者或研讨者供给参考。

  美国生猪企业在期货市场上也有普遍的到场。操纵期货事情办理风险,曾经是美国生猪行业的遍及做法。从生猪现货商业额与瘦肉猪期货的买卖额之比看,期货买卖额通常为现货买卖的10-20倍,显现较好的程度。表白美国生猪行业的现货可以与期货构成比力好的互动干系。

  第三阶段:美国生猪期货市场安稳开展期(20世纪末至今)。20世纪末期以来,为顺应美国生猪现货市场开展,生猪期货市场也“与时俱进”,做了响应调解:将1996年活猪期货改成瘦肉猪期货合约,交割标的由活体猪改成瘦肉猪胴体;合约中断于交割月第十个买卖日,且最初2个买卖日无价钱颠簸限定;1997年2月,交割方法也改成更便利的现金结算。这些办法都对生猪财产在新期间的开展起到了鞭策感化。进入21世纪,跟着CME对瘦肉期货合约不竭改良,其买卖量不竭上升,今朝CME的瘦肉猪期货成交量排在CME上市买卖的畜产物中第二位,仅次于活牛。

  美国商品期货买卖委员会(CFTC)每周会对各类类期货持仓状况予以陈述。按照到场主体性子差别分为贸易头寸(次要是生猪行业中的实体企业)和非贸易头寸(次要是投资基金);按照到场者范围差别,分为陈述类(大范围)和非陈述类(小范围或散户),美国生猪期货市场,陈述类到场者的持仓量占绝对主导。

  第二阶段:美国生猪期货市场震动期(20世纪80-90年月)。跟着美国生猪养殖业尺度化和范围化开展,到20世纪90年月中期,美国生猪尺度化消费的70%的生猪质量能到达CME交割尺度,因为到场套保的资金能得到更高资信评级便利信贷,吸收了更多生猪财产运营者进入期货市场到场套保。可是80年月中期到90年月中期,美国生猪期货市场呈现较大震动,买卖量呈现下滑,生猪期货套保遭到质疑。究其缘故原由,次要是这一阶段生猪现货市场发作了较多变革:(1)猪场数目快速降落,存栏量1000头以上范围猪场出栏生猪占比由34%上升至65%,猪场数目由43万户降到不敷20万户。(2)猪肉买卖流程发作明显变革,20世纪90年月,跟着美国物流配送手艺和仓储设备明显进步,更多猪胴体不再经由过程批发市场停止直达买卖,而是间接运往肉类加工商,1981年以后的十余年,批发市场成交量连续降落。(3)现货买卖由活体订价改变为猪胴体瘦肉率订价,可是生猪期货仍以整猪为买卖单元,而且划定在指定批发市场停止什物交割。这些变革阐明生猪期货市场没有顺应现货市场开展的需求,以是才招致生猪期货买卖量降落。

  这四种方法中,第1种和第3种方法为次要商业情势,出格是第1种方法是生猪现货商业的订价根底,而普通第3种方法成交量最大。

  兼并总代价=总头数(协商)×均匀胴体重量(协商)×均匀净价(协商)+总头数(生猪-猪肉市场买卖原则)×均匀胴体重量(生猪-猪肉市场买卖原则)×均匀净价(生猪-猪肉市场买卖原则)

  同时,实体企业的到场数目也较多。美国生猪行业今朝曾经具有相称的范围化水平,财产集合度也较高,排名前20的生猪养殖企业的产量占天下总产量近一半。CFTC陈述中予以陈述的贸易头寸普通都是行业里的大型企业的账户持仓状况。从陈述统计的账户数看,贸易头寸的账户数呈连续增长的走势,今朝已达100多个。

  兼并总重量=总头数(协商)×均匀胴体重量(协商)+总头数(生猪-猪肉市场买卖原则)×均匀胴体重量(生猪-猪肉市场买卖原则)。

  瘦肉猪指数利用美国农业部公布的统计数据停止计较。思索到原始数据能够存在改正状况,CME鄙人一个事情日才会利用上述数据。现在朝海内生猪指数还不完美,对此,芝华数据特推出芝华猪价指数为市场到场者供给更多参考。

  20世纪60年月从前,美国生猪养殖业次要以家庭散养为主。因为生猪养殖存在自然周期,生猪价钱显现出周期性颠簸,即“猪周期”。养猪企业因生猪价钱颠簸带来的利润伸缩而接受宏大风险,饲料消费加工企业也因而遭到较大影响,大幅增长了企业的运营风险和运营本钱。因为各个财产链条的开展缺少不变安康的身分,美国养猪业因此开展较为迟缓,因而生猪财产运营者火急需求躲避价钱颠簸风险。为此,生猪财产运营者、当局办理部分(家畜办理委员会)和CME(芝加哥商品买卖所)开端研讨家畜类期货产物,目的是为家畜运营者供给有用的市场风险办理东西。

  CME瘦肉猪期货合约固然是以瘦肉猪胴体为标的物,但其最大的特征在于交割月以现金停止结算,而非什物交割。结算价钱决议于CME瘦肉猪价钱指数(Lean Hog Index)。该指数是指被屠宰的阉割公猪和小母猪(统称“生猪”)均匀净价(实价)的两日加权均匀值。该加权均匀值单元为美分/磅,反应了瘦肉猪最新价钱行情。CME瘦肉猪期货合约以下:

  按照贸易头寸在总持仓量的比重,我们能够判定出实体企业在期货市场中的到场水平。因而,我们将贸易头寸在总持仓量中的占比作为权衡实体财产到场期货市场的目标。我们从下图中能够看出,进入本世纪以来,该目标不断都在40%高低浮动,显现实体企业套保头寸在总持仓的比重靠近一半。表白美国生猪行业里,实体企业的到场水平很高。这也是美国生猪期货种类比力活泼的主要缘故原由。

  其他市场买卖原则:普通以本钱加成的方法订价。实践操纵中普通以玉米、豆粕价钱为根底停止生猪的订价。

  CME瘦肉猪指数计较,起首利用养殖户以协商情势出卖生猪的数据,用被屠宰生猪数目乘以均匀胴体重量,以肯定被屠宰的生猪以协商情势出卖的总重量(单元:磅)。然后,将上述得数乘以均匀净价,以肯定总代价(计较公式=头数×重量×均匀净价)。养殖户以生猪-猪肉市场买卖原则出卖生猪的总重量和总代价也根据上述方法计较。然后,将协商重量(磅)与原则重量(磅)相加为兼并重量;协商代价与原则代价相加为兼并代价。最初,将持续两日的兼并总代价相加,除以两日兼并总重量之和。得数为被屠宰生猪的两日加权均匀代价(单元:美分/磅)。CME Lean Hog Index计较办法以下:

  逐日价钱颠簸限定 0.03美圆/磅(1200美圆/合约);合约到期月份中最初两个买卖日内,没有逐日价钱颠簸限定

  媒介:我国事环球第一大猪肉消费和消耗大国,可是与西欧等当代化农业国度的畜牧行业比拟,我国生猪行业范围化、消费历程尺度化程度都有很大的差异。本世纪以来,猪价的周期性颠簸不竭扩展,不只限制了行业的安康开展,还对海内的物价不变构成了倒霉的影响,进而影响到国度的宏观调控政策及百姓经济的不变。我国亟需鉴戒兴旺国度的先辈经历,尽快推诞生猪市场的风险办理东西。近期,证监会、期货买卖所的指导屡次暗示,应稳步促进期货产物立异,加大生猪等新期货种类的研发力度,更好的效劳实体经济。基于芝华专业的农业数据库的生猪数据和对国表里生猪行业的研讨,芝华数据推诞生猪期货相干专题系列陈述,在芝华微信平台(微旌旗灯号:zhsjfx)连续推出,具体比照阐发中美生猪行业,为海内生猪期货开展供给鉴戒。

  协商情势:生意单方在公然市场上,经由过程间接协商的方法,斤斤计较肯定成交价钱和数目,并间接以现金完成买卖。今朝,市场上以这类方法完成的买卖量较少,但这类方法是现货商业订价的根底。

  生猪-猪肉市场买卖原则:基于美国农业部生猪陈述约定持久价钱。美国农业部每季度会公布一份生猪行业陈述。陈述中会论述当前行业消费情势,并对将来行情停止阐发预判。因而,企业会按照供需开展情势肯定订价战略。

  美国生猪现货的实体商业中,次要有4种方法完成订价与成交。美国农业部农业市场效劳局(AMS)逐日会对天下的生猪商业及屠宰停止统计,将现货商业分为4类别离记载。这4种方法别离为:

  芝华猪价指数为分省、分权重,外三元活猪出栏均价。(1)分省权重从消耗者对猪肉的需求量和消费者对猪肉的供给量两方面反应各个省在市场猪价中的差别权重。反应消耗量的目标包罗分省会镇住民人都可安排支出和分省乡村住民家庭人均纯支出。为了使得指数计较更契合实践和精确,我们操纵影响需求的次要身分人都可安排支出数据,分城镇住民和乡村住民两个群体来反应消耗量的变革。反应消费量的目标是分省猪肉产量,以上两类权重再均匀获得终极的分省权重。(2)指数价钱次要以芝华自采的天下各产销区猪掮客报价为根底,笼盖不到的地域接纳第三方价钱为弥补,种类选用买卖最多的外三元种类作为参考。我们天下各产销区猪掮客报价笼盖17个省,60个市,超越200个掮客到场报价。

  第一阶段:美国生猪期货市场开端发育期间(20世纪60-80年月)。1961年CME推出冷冻猪腩期货合约,以什物情势交割。这一期间交割堆栈具有当代化冷冻装备,同时物流程度获得明显进步。为处理家畜类商品不耐长工夫贮藏的成绩,1966 年,CME开端买卖活猪期货,最小买卖单元30000lb1(1lb=0.454kg),交割情势为什物交割。1970-1979年美国猪肉批发商操纵生猪期货市场套期保值结果发明,美国生猪现货价钱和期货价钱高度相干,生猪期货市场套期保值功用获得较大水平表现。

  芝华作为海内首家“农业大数据+金融立异”的新型效劳平台,在农业畜牧业数据收罗方面补偿了海内响应数据的单薄环节,并基于芝华专业的农业数据库的生猪数据和对国表里生猪行业的研讨推出了生猪期货相干专题系列陈述,包罗美国篇、中国篇微风险办理篇三个专题,将在芝华微信平台(微旌旗灯号:zhsjfx)连续推出,在对美国生猪财产停止阐发的根底上瞻望海内财产开展远景,为海内生猪期货开展供给鉴戒。

  作为今朝天下上买卖最活泼的畜牧期货种类之一,CME的瘦肉猪期货今朝逐日买卖量在3万手阁下,买卖额约7亿美圆。对应的期权合约成交量在5000手阁下。而在买卖淡季时,买卖量会更大。2015年,瘦肉猪期货买卖额2547亿美圆,生猪现货商业额162亿美圆,期货买卖额是现货的近16倍。

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